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评级通告

信用研究

更大引发动力活力，期待刷新成色—三中全会的十一大看点解读

2024-07-25

7月15日至18日，二十届三中全会在北京召开，审议通过了《中共中央关于进一步周全深化刷新、推进中国式现代化的决议》 。二十届三中全会是十八届三中全会的实践续篇，强调刷新的“进一步”，有利于引发全社会内生动力和立异活力，是推进中国式现代化的一定要求，也是未来五年进一步周全深化刷新的纲要性文件 。共15个部分（一级问题）、60条（二级问题），提出300多项主要刷新行动，合计2.2万字左右 。分三大板块，第一板块是总论，第二板块是分论，经济刷新方面开5条，周全立异刷新方面开1条，其他各领域刷新包括民主、法治、文化、民生、生态方面划分开1条，统筹生长和清静包括清静系统和国防军队方面划分开1条 。第三板块开1条（第十五部分），主要增强党对刷新的向导 。以经济体制刷新为牵引，越发突出“高质量生长”、“科技”、“立异”、“清静”等，有的刷新步伐是对已往刷新行动的完善和提升，有的是凭证实践需要和试点探索新提出的刷新行动，总体内容切合市场预期 。

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从央行SPV化债落地看柳州化债的借鉴意义

2024-07-09

自中央政治局聚会提出“制订实验一揽子化债计划”以来，种种类型化债工具一连推出 。2024年1季度广西（柳州）落地央行应急流动性支持（SPV）资金，为首笔央行SPV化债资金落地，引起市场普遍关注 。为何SPV选择落地在柳州 ？详细的落地形式怎样 ？柳州在化债上又接纳了哪些有力的手段及步伐 ？关于其他地区又有何借鉴意义 ？1、柳州获得央行首个SPV工具支持，对区域城投流动性主要起到缓释作用 。2、本次SPV通过抵质押省级未来转移支付实现，进一步体现了广西自治区政府在多个方面临柳州市化债给予强有力支持 。3、柳州近年来接纳了一系列手段提防化解债务危害，现在柳州城投存量债务结构获得优化，债券利差下降，信用有所修复 。4、自治区政府从工业生长出发，通过出台多项工业支持政策及立异使用多种立异金融工具关于柳州化债提供支持的方法可供其他地区借鉴，未来恒久化债效果仍需关注地区工业生长及融资平台自身造血能力 。

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资产担保债券和资产支持证券差别浅析

2022-08-24

2022年6月21日，盐城城建刊行天下首单资产担保债务融资工具（CB），增信步伐为子公司的商业旅馆和谋划收入抵质押，立异融资工具的面市为企业提供了先试先行的政策窗口期 。CB定位于“资产和主体双重追索的结构化融资工具”，在地方融资平台融资渠道受限的情形下，天下首单CB的落地关于施展底层资产信用、拓宽融资渠道、盘活存量资产、改善融资结构、降低融资本钱具有重大的现实意义 。资产担保债券是以欧洲为代表的立法型资产证券化，而资产支持证券是以美国为代表的结构型资产证券化 。两种营业模式都是在债务人主体信用基准上通过资产的未来现金流预期流入实现信用增信，可是受限于政治经济情形、执律例则的完善、市场的生长现状等因素，资产担保债券和资产支持证券在结构安排、执法框架、基础资产等方面保存基础差别 。

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研究宣布：东友邦家债券市场概况与趋势

2023-03-09

2023年3月9日，中国香港 。中证3118云顶集团国际今天宣布了一篇题为“东友邦家债券市场概况与趋势”的研究报告 。近年来，东友邦家的国际债券市场快速生长，已往十年中，债券的刊行量泛起波动上升的趋势 。2020年东友邦家的国际债券刊行额抵达了历史最高的1,081亿美元 。然而，受到外部借贷本钱的上升以及全球经济增添不确定的影响，2022年东友邦家的国际债券刊行量泛起了大幅下降，降至2017年以来的最低水平 。不过，随着美国加息放缓和钱币缩短周期即将竣事，以及中国的快速重新开放，东友邦际债券的刊行有望在未往返升 。就国别而言，印度尼西亚的国际债券余额最高，其次是新加坡、菲律宾、马来西亚和泰国，而越南和柬埔寨的占比相对较低 。按行业细分，金融机构是东友邦际债券刊行的主要类型，约占2022年东友邦际债券刊行总额的一半左右，其次是能源和公共事业公司，政府也是主要的刊行人之一，占2022年东友邦际债券刊行量的16% 。东友邦家国际债券刊行人的评级笼罩率不高，大大都东友邦家的国际债券接纳无国际评级刊行，而接纳国际评级的刊行人通常资质较高，能够获取到投资级的国际评级 。

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